超碰大香蕉大香蕉青草视频依人在线视频 （以下试验从信达证券《好妃耦：夯实龙头地位，国补运转下功绩有望快速成立》研报附件原文摘记）好妃耦(603848)事件：好妃耦发布2024年及2025年一季报。2024公司杀青收入15.57亿元（同比-7.8%），归母净利润2.48亿元（同比-24.1%），扣非归母净利润2.44亿元（同比-24.46%）；2025Q1公司杀青收入2.59亿元（同比-11.37%），归母净利润0.33亿元（同比-39.73%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-42.88%）。功绩承压主要受阛阓需求偏弱影响，新兴品牌廉价竞争策略所致，公司不时夯实龙头地位，国补战略落地有望带动功绩快速成立。不时深耕智能家居，保持本领卓绝上风。2024年公司智能家居产物/晾衣架产物/其他产物分别杀青收入13.27/1.75/0.11亿元，分别同比-7.39%/-18.87%/-53.27%，毛利率分别为49.64%/43.49%/28.71%（同比-3.46pct/-0.54pct/+10.67pct）。公司手脚国内智能曝晒行业龙头，不时深耕智能家居领域，对持以翻新运转增长。2024年公司推出GW-129系列、GW-118系列、小天舱等爆款产物，保持行业本领卓绝上风，智能家居产物销量同比增长19.42%。2024年智能晾衣机阛阓界限碎裂150亿元，近五年以超20%年均增速扩容，家居智能化趋势与家装翻新高涨仍将带动行业增长。电商渠谈相对郑重，线上线下协同发展。2024年公司电商/南区/北分手别杀青收入9.86/2.64/2.63亿元，分别同比-2.03%/-30.94%/-7.17%，毛利率分别为50.71%/45.15%/45.17%（同比-3.21pct/-2.55pct/-2.48pct）。公司对持全渠谈销售格式，线上线下协同发展、双向导流：1）线上：巩固传统电商行业头部地位，加速碎裂抖音等新平台。2）线下：深耕传统经销商渠谈，赋能结尾零卖把合手以旧换新战略契机，布局下千里阛阓笼罩空缺城市。3）工程：链接拓展优质地产、家装、学校等客户。盈利武艺受司帐调整+阛阓竞争加重影响。2024年公司毛利率47.98%（同比-3.37pct），咱们觉得主要受司帐处理及行业价钱战影响，归母净利率为15.96%（同比-3.42pct）。用度率方面，2024年时期用度率为29.82%（同比+1.65pct），其中销售用度率/料理用度率/研发用度率分别为21.83%/5.61%/3.15%（同比+1.50pct/+0.44pct/持平）。营运武艺证实平定，积极调整提高效果。2024年公司计较性现款流为2.85亿元（同比-2.19亿元），咱们觉得主要系功绩承压及支付较多货款所致。公司计较质料上看，胁制2025年一季度公司存货盘活天数98.20天（同比-6.99天）、应收账款盘活天数27.55天（同比+2.44天）、叮嘱账款盘活天数109.61天（同比-5.05天）。公司积极鼓励降本增效及经由化组织建设，提高运营效果。盈利预测：咱们瞻望2025-2027年公司归母净利润分别为2.8/3.3/3.8亿元，同比增长13.3%/17.0%/16.5%，对应PE为19.9X/17.0X/14.6X。风险身分：新产物实行不足预期、阛阓竞争加重、房地产阛阓低迷。